透视高股价背后:独家才是大赢家
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但这同样给人启发,想要做就必须成为独占企业,不然就会等着被其它对手歼灭了。
这一场没有张忠谋亲自主持的台积电法说会,依旧缴出了让外资满意的成绩单,单季每股盈余1.85元。随即,各家外资机构最新的台积电研究报告出炉,超过十家调升台积电的目标价,其中巴克莱直接高喊160元,最令人兴奋。
独占市场坐享超额利润
在外资的力捧之下,台积电总市值没有意外的创下挂牌以来的新高,并且,首度冲上3兆元大关,成了台股第一大权值股,占台股上市公司超过12.5%,可见其影响力。
到底台积电有何魅力,牢牢坐稳台湾企业市值第一大企业的龙头宝座?
《知识经济时代下的管理经济学》作者林祖嘉教授提到,由于科技技术的进步,讯息传递成本很低,所以规模经济容易形成,在企业不断追求市占率下,最后就会出现赢者全拿的现象,一旦企业落于下风,就会出现愈输愈多的情况。
的确,面对市场上存在众多竞争者,在各厂商激烈竞赛过程中, 将价格破坏后,就会像台湾面板业、DRAM业、LED产业及太阳能身陷难以自拔的杀戮中。
这就是现在企业所面临的问题,想要做就必须拚到第一,成为经济学中的独占企业,不然就会等着被其它对手歼灭了。因为在高度激烈竞争下,第二就没有利润可言。根据经济理论中独占厂商的特质是指,市场只有一个存在者,或者其产品拥有不可取代性,因为如此一来,在市场上具备有制定价格的权利,并享有绝对超额的报酬。
或许,从这个角度出发,就可以解释为何台湾这些高价股身上,都存在着独占厂商的影子。
回想2000年前,被市场上称作晶圆双雄的台积电、联电,两家公司不论在获利能力、技术及人才上,相去不远。
但如今,台积电去年的营收达198.5亿美元,已经是第二大厂格罗方德的4.6倍,一举拿下全球晶圆代工46%的市占。至于落居全球第三的联电,营收只达39.5亿美元,早已被台积电远远抛在后面。
根据市调机构IC Insights统计及预估,由于先进制程的差距愈拉愈大,这让台积电不仅坐稳龙头宝座,市占还有办法逐年提升,确立了晶圆代工大者恒大的趋势。
因此,专注在先进制程的台积电,靠着半导体技术的领先性拉开竞争对手,取得不可替代的地位,享有独占性的超额报酬,其毛利率可以冲高到不可思议的47.5%,对照联电只剩下了18.09%,这也是为何外资提到晶圆代工产业,只能不断买台积电的原因了。
独门技术造就台股双千金
从第一大市值的台积电,回过头来看台股的「双千金」大立光、汉微科,就有不同的体会了。
法人就直言,在4年内,汉微科恐怕没有竞争对手,因为汉微科在电子束检测设备市场独占鳌头,市占率达85%,毛利率为7成,全球半导体的前三大巨头都必须要找汉微科服务。
为何汉微科的产业地位难以撼动?主要是因为过去以来晶圆代工厂多采用光学技术来检测晶圆缺陷,但在28纳米以下,光学检测就无法看清楚是否有缺陷,这对于必须要不断拚先进制程的半导体来说,是很大问题。
但以电子束技术为主的汉微科就没有这个问题,而这也是汉微科快速取代一直以光学检测为主的设备厂商的原因;因此,有着独占地位的汉微科,即使去年每股盈余为35元,本益比高达36倍,但仍吸引着外资持续埋单。
至于股王大立光能够有傲人一等的成绩,凭的就是技术领先的独占优势。外资机构最新报告指出,在科技界的心目中,苹果选用的技术与产品,除了引领市场主流外,也意味着肯定苹果供应链厂商的技术优势。
这一回,大立光能够取得苹果iPhone 6的订单,在外资心目中就是大大的加分。因为苹果iPhone 6这次将会导入更强大的相机技术,以及未来应用在车载镜头的需求,这都是接下来新科技值得关切的焦点。
换个角度看,尽管中国有舜宇光学在后追赶,及日本夏普集团下的康达智 ( Kantatsu)的威胁,就是因为大立光的光学技术,具有领先地位,才可以避开这些强敌的歼灭战。
现在的台积电,市值正式超过1000亿美元,已经直逼英特尔的1300亿美元,这在半导体产业而言,极具指标意义。长期追踪国际企业的Evernote的台湾区首席顾问Jerry指出,早在一二年手机芯片大厂高通市值正式与英特尔黄金交叉后,就反映着PC Out、Mobile In时代已经来临。