国民技术:多项新产品将会带来极大的业绩弹性
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公告摘要:公司2013 年实现营业收入4.34 亿元,同比小幅增长1.22%;实现归属于上市公司股东的净利润468.51 万元,同比大幅下滑91.48%;基本每股收益0.02 元。
安信点评:公司业绩下滑的主要原因在于以下几点:(1)传统产品中的USBKEY 安全主控芯片价格继续下滑,此外移动支付不达预期;(2)新产品中的金融IC 卡芯片以及PA 芯片等尚没有规模贡献收入,但是此前已经有了较多的投入;(3)“手机深圳通”受理终端改造费用摊销,库存追加计提跌价准备(估计主要是CMMB 产品),以及未决仲裁计提了一定额度的预计负债。
虽然公司2013 年的业绩并不理想,但我们仍然看好未来的发展空间,预计2014 年将成为公司的一个重要的拐点,多项新产品将会带来极大的业绩弹性。从公司的发展方向上来看,市场化成为战略重心:一方面是产品竞争的市场化,另一方面是资本运作的市场化。最近公司参股创投是资本运作的初步规划,对于公司准确把握与培育技术热点有很较大的帮助。最近国内对于高通反垄断的报道越来越多,反映出国内对于芯片国产化的较强预期,公司作为国内一流的IC 设计公司,有望在这一波国产化的大潮中成长为龙头企业。
投资建议:预计公司2013 年-2015 年的营收增长分别为0.6%、66.1%和76.4%,净利润增长率分别为-90.6%、2,056.8%和99.1%,EPS 分别为0.02、0.41 和0.82 元,维持买入-A 的投资评级,目标价35 元。
风险提示:USBKey 等老产品价格下滑;TD-LTE、PA、金融IC 卡芯片等新产品市场推广不达预期。(安信证券)
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