工信部力推IPv6商用进程 概念股有望爆发

证券时报网（www.stcn.com）04月18日讯

据上证报报道，在17日召开的2014全球IPv6下一代互联网高峰会议上获悉，为推动IPv6的发展，主管部门将持续推进网络与网站的改造进程，涉及的投资预计将超过200亿元。A股上市公司中，卫士通(30.88,-0.17,-0.55%)、东软集团(12.88,0.16,1.26%)、星网锐捷(27.55,0.93,3.49%)、启明星辰(34.65,-0.23,-0.66%)、浪潮信息(48.60,0.29,0.60%)、中国软件(34.70,0.11,0.32%)、中创信测(18.44,0.00,0.00%)、南天信息(9.25,0.05,0.54%)、中兴通讯[微博](13.70,0.22,1.63%)等公司有望受益。

在当天的论坛上，工信部通信发展司副司长陈家春表示，工信部将联合产业相关部门持续推进网络与网站的改造进程，推动下一代互联网示范城市的建设工作，以我国4G LTE发展为契机，打通终端、网络端到端的关键环节，加快移动互联网IPv6商用化进程。

据陈家春介绍，在用户端改造和网站应用方面存在较大难题，需要采购升级大量软硬件设施，改造周期长；IPv6业务策略和商业模式还不清晰，网络改造压力大。按照规划，未来三年多将涉及200多个城域网的改造。

中国电信[微博]云计算中心主任、北京研究院总工程师赵慧玲预计，“现有网络从IPv4到IPv6需要涉及的层面多，各层面的存量网元数量巨大，预计全网设备升级改造的投资至少超过200亿元。”

在主管部门的引导下，运营商已经在IPv6领域进行了全面部署。据介绍，中国电信基地业务正在积极参与向IPv6的迁移，目前已有中国电信游戏基地、音乐基地、视讯基地完成IPv6的迁移；中国电信集团官网已完成IPv6的改造；易信客户端也已有部分功能支持IPv6（包括信息发送、朋友圈等）。

中国移动[微博]研究院网络所所长段晓东表示，中国移动在核心网建设阶段对IPv6能力提出了明确要求，为终端用户提供IPv4、IPv6双栈LTE接入，联合推出了十余款支持IPv6的终端芯片，并在具体采购中对IPv6提出了具体要求，升级网络和4个业务基地，提供自营IPv6服务。

据介绍，中国移动推动相关厂家推出10余款LTE芯片，涉及高通[微博]、海思、中兴微、联芯等多家芯片厂商。

IPv6概念股一览：

卫士通、东软集团、星网锐捷、启明星辰、浪潮信息、中国软件、中创信测、南天信息、中兴通讯等。

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【概念股解析】

卫士通：信息安全＂国家队＂的属性愈发明显

研究机构：国海证券(10.31,0.05,0.49%)撰写日期：2014.4.14

事件：

4月10日，中国电子科技集团公司与成都市签署战略合作框架协议，决定建立长期稳定的战略合作伙伴关系，共同在成都大力发展网络信息安全产业。

按照协议，中国电科将根据国家安全战略发展需要及成都市发展战略，充分发挥国家军工电子科技的品牌、技术、人才及资金优势，整合资源，将成都作为中国电科信息安全技术和产业发展的核心区域，在未来3年内，努力将成都建设成为"国内卓越、世界一流"的网络信息安全新技术、新产品研发总部及网络信息安全产业基地和网络信息安全人才聚集地。

协议明确，双方将重点在以下领域开展合作：一是共同建设国家示范网络信息安全产业园；二是共同打造网络信息安全产业链；三是共同推动"时频·通导"产业发展；四是共同推动通用航空产业发展。

评论：

合作凸显信息安全大主题中国电科拥有雄厚的科研实力和人才队伍，包括三十所在内的多个在蓉单位是集团公司的重要组成部分和拓展西部事业的重要战略基地，而成都是中国重要的信息安全产业基地和军工产业基地，信息安全产业连续十年保持30%以上的增长。我们认为，双方共同建设国家示范网络信息安全产业园既符合地方政府对城市的定位，也符合中国电科的发展规划，从更高层面看则是对国家安全战略的高度重视和强有力的贯彻落实。根据中国电科集团公司高层此前的表态："未来两三年内，集团公司对产业化基地的投入将超过百亿，产业化基地2018年的产值目标是三百亿。"双方的战略合作可以达到双赢，不仅能为成都市引入更多的项目投资，迎来新一轮发展机遇，也可以推动中国电科在信息安全产业规模做大做强，得到更多的政策支持。

卫士通：信息安全"国家队"的属性愈发明显根据集团公司的定位，应由中国电科三十所牵头与成都市对接，共同开展后续工作。

卫士通作为三十所在信息安全产业的主要业务开展单位，将成为此次战略合作主要的任务承担者。此前，公司公告拟收购三十所旗下的三家公司股权，若完成，中国电科集团体系内信息安全产业将实现资源整合，形成从芯片、拈、安全终端、应用软件、系统集成、解决方案、安全服务的全产业链布局。我们认为，三十所已经将卫士通定义为"信息安全产业的集大成者"，作为牵头单位，三十所将把合作中最重要的落实角色赋予卫士通，相信在未来的三年内，卫士通将在建设国家示范网络信息安全产业园、打造网络信息安全产业链方面体现出应有的作用，在承担国家级研发任务、承接重大信息安全项目、完善信息安全产业链、提升信息安全技术水平等方面作出重要贡献。

维持买入评级我们假设增发在年内完成、全年业绩并表，预计公司2014-2016年EPS分别为0.63元、0.99元、1.38元，对应PE分别为50.6倍、32.0倍、23.0倍，维持"买入"评级。

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中兴通讯：卸包袱迎高增 重申买入评级

研究机构：华泰证券(8.41,0.05,0.60%)撰写日期：2014.4.11

业绩大幅增长，超预期。公司公告，预计1Q14净利润为4.25-6.37亿元，同比增长107%-210%，扣非后的净利润为5.83亿元，去年同期为-6.15亿元。公司业绩超过市场预期，略超我们的预期。大幅增长的主要原因是由于持续加强合同盈利管理，国际合同毛利率改善、国内4G系统项目营业收入占比上升，总体毛利率和毛利总额均有较大提升。

无线产品需求旺盛。1Q14公司无线产品增速较快，其中以国内市场需求为主要增长动力，无线设备国内收入占比已经达到近60%，较2013年底提高约10个百分点，这主要是由于中国移动4G无线网络投资在1Q开始确认收入。另外，国内传输设备收入保持稳定增长，接入类收入出现下滑。技术上的领先以及3G时代的跑马圈地效应，使中兴成为国内主流的无线设备供应商，继续分享4G投资的快速增长。[!--empirenews.page--]

毛利率改善，将继续稳中有升。我们预计1Q公司综合毛利率较同期有5个百分点左右的提升。运营商网络产品毛利率的提升，一方面是由于公司严控低毛利率合同，另一方面国内4G无线设备收入占比大幅提升，而4G无线设备毛利率高于3G系统。

1Q终端产品毛利率得到改善，已经回升到16%左右的水平，这主要是由于减少国内低毛利率产品销售所致。我们认为公司综合毛利率还将稳中有升：1）4G无线系统设备收入占比将在下半年继续提高；2）不断推广高价位智能终端，已推出青漾2、MemoII、NubiaX6、GrandSII，同时还有千元机型的大Q、红牛等，预计下半年还有更多新机型亮相，这些机型有望形成几款明星机，带动盈利水平回升。

卸包袱迎高增，重申“买入”评级。历史包袱已经在2013年解决完，这里包括坏账减值、汇兑损失较大，并严格执行定价机制，严控亏损订单及费用，2014年不利因素将回归常态，并迎来开门红。2014年国内运营商移动网络投资增幅达到50%，其中4G投入增长136%。随着运营商4G建网竞赛白热化，4G投入还有望进一步上调。

作为行业龙头以及A股唯一的无线系统设备厂商，公司业绩快速增长的确定性最强。

预计公司2014-2016年每股收益分别为0.78/1.01/1.25元，对应PE为17x/13x/11x，估值水平低，重申“买入”评级，建议投资者介入。

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证券时报网（www.stcn.com）04月18日讯

启明星辰：业绩良性增长 费用控制有待改善

研究机构：联讯证券撰写日期：2014.4.9

事件：

公司发布2013年业绩报告，报告期内，实现总收入为9.48亿元，较上年同期增30.31%；归属于母公司所有者的净利润为1.22亿元，较上年同期增66.19%；基本每股收益为0.59元。拟10送4转6派1元。点评：

1、业绩符合预期，网御星云并表助业绩跨越式增长

网御星云整体并表助力公司安全网关产品和安全检测产品营收高速增长，带动整体收入规模增长远超行业平均水平。净利润增速显著快于收入增速主要缘于：1）增值税退税额大幅增加；2）公司各产品线毛利水平大多呈现稳中有升的态势，整体毛利率上升近3%。但公司全年费用控制逊于我们此前预期，销售费用和管理费用增长均快于收入规模增速，我们认为随着对网御研发与销售部门整合的推进，公司费用控制的成效有望自14年开始逐步显现，这也将成为公司短期业绩增长的核心驱动力之一。

2、夯实行业地位，分享网络安全国产化盛宴

整合网御星云后，公司顺势切入军队军工和能源、交通等细分市场，进一步巩固了在防火墙（FW）、统一威胁管理（UTM）、入侵检测与防御（IDS/IPS）、安全管理平台（SOC）市场上的龙头地位，同时在安全性审计、安全专业服务方面亦处于市场中的第一集团。随着国家网络安全和信息化领导小组的成立，关键行业应用领域网络设施的国产替代有望提速，政府机关、军队、大型金融、能源、电信企业等仍会成为投资的重点。此外在"民生"领域，数据的集中化处理和移动互联的兴起在为应用安全和移动安全带去挑战的同时，也为行业增长打开了新的市场空间。公司将凭借完善的产品线以及持续的推陈出新在行业的成长中继续领跑。2013年公司推出的新品包括：下一代防火墙（NGFW）、下一代统一威胁管理系统（NGUTM）、天清应用交付（ADC）产品、新一代上网行为管理产品、新一代堡垒机产品等。

3、维持"增持"评级

我们预计公司2014和2015年每股收益分别为0.79和1.16元，对应市盈率：41倍和28倍，净利润复合增长率超过40%。

公司将立足网关、检测和平台三大优势技术，着力布局APT检测、DLP、大数据安全、工控安全、移动互联网安全、云计算和虚拟化安全等新兴领域，并运用资本优势持续提升市场占有率，巩固行业领军地位。我们维持其"增持"评级不变，给予12个月目标价35.6元，对应14年市盈率45倍。

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浪潮信息：服务器业务迈入高增长轨道

研究机构：东兴证券撰写日期：2014.4.2

事件：

公司发布年度业绩报告，2013年公司实现营业收入42.24亿元，同比增长48.23%；归属于母公司所有者的净利润为1.45亿元，同比增长24.25%；扣非后归属于母公司所有者的净利润为6436.51万元，同比增长120.63%；基本每股收益为0.67元，同比增长24.23%。

观点：

1．服务器销量强劲增长，扣非后净利润增速远高于净利润增速。

2013年公司实现营业收入42.2亿元，同比增长48.2%。其中服务器实现收入23.2亿元，同比增速高达74.5%；服务器部件（主要是来自5月份并购的浪潮（香港）电子有限公司贡献的CPU销售）实现收入8.1亿元，同比增长50.3%；IT终端及散件实现收入5.5亿元，同比下降23.0%。

受益于营业收入的强劲增长，以及良好的费用控制（销售费用率和管理费用率分别同比下降2.2和4.9个百分点，财务费用率上升1.2个百分点，三项费率总体下降5.9个百分点），虽然公司整体毛利率同比下降了4.3个百分点至17.1%（我们推测毛利率下降原因主要有两个：新并表的服务器部件业务毛利率较低；低毛利率的低端服务器由于互联网企业需求爆发而在总收入中贡献的比例提升），但公司扣非后净利润的同比增速仍然高达120.6%，远高于净利润增速96.3个百分点（净利润增速不高的主要原因是非经常性损益中的政府补助收入占比较高，且金额与12年基本持平）。未来随着公司收入的快速增长，营业利润占比将提升，净利润增速将逐步向扣非后净利润增速靠拢。

2．行业面临X86架构替代RISC架构趋势与国产化替代进口趋势，公司具领先优势。

目前，我国服务器行业的发展正处于两个趋势中：第一，X86架构替代RISC架构趋势：与传统RISC架构服务器相比，X86架构的服务器具有较低的购臵成本和运维成本，在云计算的推动下，后者正在从低端到高端对前者全面替代。第二，国产化替代进口趋势：X86架构的服务器具有较低的技术门槛，国产厂商凭借本地服务优势、成本优势、安全可控优势正逐步抢占国外厂商的市场份额。赛迪顾问数据显示，2013年我国X86服务器市场规模为251.3亿元，同比增长15.6%，同时过去一直占据优势的国际厂商份额快速缩水，IBM[微博]、HP和dell三家占市场销量的份额从65%下滑至52%，本土厂商的销量普遍增长，浪潮销量同比增长85%，取代IBM的位臵，成为第一家进入市场前三的本土企业。我们认为未来几年这两个趋势还将延续，公司凭借多年的技术与市场积累确立了领先优势，销量有望保持高速增长。[!--empirenews.page--]

结论：

云计算推动我国低端服务器市场快速发展，信息安全加速关键应用主机的国产化进程，公司凭借多年的技术积累确立了领先优势，已迎来历史性发展机遇。我们预计公司14-16年的每股收益分别为0.93元、1.36元和1.97元，对应14-16年的PE分别为52.0倍、35.5倍和24.5倍，首次给予公司“推荐”的投资评级。

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证券时报网（www.stcn.com）04月18日讯

东软集团：熙康投入加大 智慧城市可期

研究机构：宏源证券(8.22,0.00,0.00%)撰写日期：2014.3.31

公司公告2013年报，2013年实现营业收入74.5亿，归属上市公司股东净利润4.11亿，分别同比增长7.08%、下滑9.94%≯非净利润2.16亿，下滑32.5%。实现EPS0.33元。公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.1元。

熙康投入加大，利润略低预期。公司2013年继续加大对熙康的投入，已经成立超过10家省市级健康管理公司，而业务的全面展开尚需时间，仍处于投入期，13年熙康亏损超过9000万，拖累公司整体业绩。

受日元贬值等影响，公司13年境外收入17.8亿，下滑5.85%。软件与系统集成收入64.81亿，同比增长8.46%，是营业收入增长的主要来源，软件与系统集成毛利率26.21%，比去年下降3.96%。

管理费用增速较快，研发投入较大。公司13年继续推进薪酬改善计划，管理费用11.74亿，同比增长19.07%。研发支出6.04亿，同比增长28.93%，资本化的研发费用为零。

智慧城市有望恢复快速增长，健康管理业务存在重估机会。2013年因为政府人事变动等原因国内很多智慧城市项目推进缓慢，预计2014年很多项目将会重启，公司在社保、医疗卫生、智能交通等领域都有较强的技术积累和较高的市场地位，智慧城市业务有望恢复快速增长。公司在长期的医疗信息化和社保信息化的过程中积累了大量的医院、政府客户资源，在健康管理领域拥有较好的业务资源和技术积累，同时公司的健康管理业务也存在重估机会，值得关注。公司计划2014年实现营业收入88.8亿，增长19.2%。

投资建议。2014-2015年EPS0.38，0.43元，“增持”评级。

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星网锐捷：低谷已过 步入复苏通道

研究机构：海通证券(9.95,0.06,0.61%)撰写日期：2014.3.24

事件：

1）2013年，公司实现营业收入32.76亿元，同比上升17.5%；实现归属于上市公司股东净利润2.39亿元，同比增长6.9%。对应摊薄后每股EPS0.68元，符合市场预期。

2）2013年单四季度，公司实现营收12.92亿元，同比增长37.2%，实现归属于上市公司股东净利润1.16亿元，同比增长61.8%。

点评：

1.企业网业务全年表现亮眼，在企业网业务高速增长的带动下，公司2013年实现营收32.76亿元，同比上升17.5%。其中企业网业务全年实现营收16.84亿元，同比高速增长32.3%，超出市场预期，在宏观经济整体增速放缓的背景下，公司企业网业务仍取得高速增长证明公司渠道调整策略取得巨大成功。瘦客户机全年实现营收4.74亿元，同比下降18.3%，主要由于2012年华为大订单造成瘦客户机2012年基数较高。通讯产品实现营收2.26亿元，同比增长45.9%。视频信息应用实现营收1.96亿元，同比增长22.7%。其他业务（主要包括ePOS，导航、视频安防）实现营收6.72亿元，同比增长21.1%。在2012Q4基数较高的背景下，公司2013Q4业绩同比增长61.8%，公司从底部强力复苏。2013年公司实现综合毛利率47.0%，同比上升0.8个百分点，基本保持稳定。

2.期间费用率达到37.7%，同比上升1.5个百分点。其中营业费用率达到21.1%，同比上升1.3个百分点；管理费用率17.1%，同比上升0.2个百分点，同比基本保持稳定；财务费用率-0.5%，同比保持稳定。

3.2014年，受益于信息化、城镇化、国产替代、云计算，我们估计公司营收和净利润仍将保持30%左右的高速增长。

在信息化、城镇化以及国产替代的背景下，我们估计公司企业网业务仍将维持30%左右的增长。2013年，公司企业网渠道策略调整，第一是渠道下沉；第二是利用建立的品牌优势从直销转向分销；第三是产业横向拓展。由于公司渠道战略迎合了信息化、城镇化以及国产替代产生的增量市场需求，公司战略调整取得了巨大的成功，这也是公司2013年企业网业务超预期增长的主因。

国内云计算市场有望加速，公司瘦客户机业务未来将恢复快速增长。2013年行业的一个重要变化是国外云计算巨头（Amazon、Microsoft以及IBM）突入中国市场，国外云计算巨头的进入首先驱动云计算价格被迅速拉低，促进云计算潜在需求迸发；第二是带来了成熟的技术和成熟的商业模式，有助于产生示范效应，使国内企业从意识和认识上更快的接受云计算。公司具备全套云计算解决方案，瘦客户机业务为中国市场龙头，未来云计算市场加速将带动公司瘦客户机业务恢复增长。

K米不仅是公司基于自有KTV产品平台推出的互联网产品，更显示了公司强大的创新能力和互联网思维。公司KTV产品中国市场份额第一，公司利用K米平台化的产品实现线上线下拉通，利用KTV用户和KTV商家的相互吸引增加客户粘性，。在K米的带动下，公司KTV产品市场竞争力进一步增强。平台产品本身具有的天然垄断性有望带动公司KTV产品通吃整个市场。公司未来将基于K米平台推出新的商业模式并产生新的盈利模式，为公司带来新利润增长点。

4.盈利预测与投资建议：2013年公司各项业务市场竞争力得到进一步加强：渠道调整为企业网带来新的发展空间；国外云计算巨头进入中国市场带动公司瘦客户机产品；K米平台进一步强化了公司KTV产品的市场竞争力。而信息化、城镇化和国产替代为公司2014-2020年的发展带来了难得的历史机遇，我们预计公司2014－2016年EPS为0.92元，1.21元、1.57元，给予2014年35倍PE，上调6个月目标价至32.20元，维持"买入"评级。

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证券时报网（www.stcn.com）04月18日讯

中创信测：扭亏为盈 未来关注重组转型

研究机构：宏源证券撰写日期：2014.3.18

扭亏为盈。报告期内公司收入和合同仍主要来自于信令监测系统。系统业务收入18628.11万元，系统产品毛利率同比增加3.51%；服务业务收入3576万元；仪表业务收入885.92万元，同比下降38.35%；国际收入2386.21万元，同比增长294.82%。研发对营收占比28.96%；[!--empirenews.page--]

发布收购报告书，注入资产较预案估值降低15%，公告未来三年合并盈利预测备考，信威股东承诺不低于预测数，2014盈利核心在俄罗斯项目。与预案相比，股权纠纷使北京信威参与重组的股权比例从96.53%下降至95.61%，北京信威的评估值下降约15%，发行股份数量从31.27亿股下降至26.15亿股。王靖及其一致行动人承诺北京信威2014/2015/2016年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200，266万元、224，894万元、273，303万元。基于2014年预测盈利备考，俄罗斯项目收入209，874.20万元，毛利199，380.49万元，考虑之前海外项目高达80%净利率，则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。

基于重组预期，维持“买入”评级。假设配套融资40亿元后总股本为30亿股，且年内完成重组并合并报表，预计公司2014/15/16年营收分别为31亿/50亿/65亿，净利润分别为20亿/28亿/38亿，EPS为0.66/0.93/1.26元。给予目标价27元，对应2915PE。

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