结构性扭亏：中兴通讯4G时代翻身不易

2014年3月26日晚，中兴通讯(12.92, 0.03, 0.23%)(000063.SZ，00763.HK)发布了截至2013年12月31日的全年业绩，最值得关注的是，与2012年巨亏28.4亿元相比，中兴终于扭亏为盈，实现账面净利润13.6亿元。不过，业内普遍认为，中兴并未从亏损中完全抽身，其整体营收同比下滑10.6%，且主营业务包括运营商网络业务、终端业务等尚未真正复苏。

通信行业观察家项立刚在接受《中国经营报》记者采访时表示，“中兴这个企业最大的问题就是背后的包袱过大，所以在扭亏的过程中会出售一部分资产，回收一部分资金，同时也减少成本的开支。其主营业务没有问题，但是其他方面不够集中，有一些子公司管理情况不太好，成本过高，从而影响到该企业的经营方面。中兴的收缩政策一方面确实有一定成效，从亏损到盈利，但更多地还是要加强对主营业务的市场冲击能力，和主营业务的经营、管理水平，这也是很重要的。”

结构性扭亏不被看好

据中兴通讯发布的最新全年业绩报告显示，2013年，公司实现营业收入752.3亿元，同比下滑10.6%；归属于上市公司股东的净利润为13.6亿元，同比增长147.8%。基本每股收益为0.39元人民币。对比其2012年巨亏28.4亿元，此次扭亏为盈无疑是个利好。

但市场似乎并不买账。在业绩出来后第二日(27日)，中兴通讯在深市上未能改变股价下跌的颓势，跌2.82%，报收12.42元。业内人士认为，中兴的利润算是“结构性扭亏”，其主营业务尚未真正恢复，比如运营商网络业务，电信软件系统、服务及其他产品业务等，在营收上都有不同程度的下滑，尤其是终端业务。

2013年，受功能手机和数据卡产品营业收入及国内3G手机营业收入下降的影响，中兴终端产品营收下降明显，同比下滑了24.69%，拖累集团整体营收和利润。负责终端业务的中兴执行副总裁曾学忠表示，“2014年中兴手机的目标将集中在千元以上机型，减少机型数量，增加单品销量。年内中兴通讯会在国内建立超过5000万粉丝的社群，预计2014年智能手机出货量超过6000万台。”

而项立刚表示，“中兴终端业务的下滑主要是在于该业务国内表现不是很好，且该业务国内市场竞争激烈，在这种情况下，中兴以前的表现一直相对比较平稳，但如果在产品和品牌这些方面没有突出的东西，市场特点就不够明显，这样在竞争中就会处于不利位置。”

按照其说法，其实中兴也看到这种情况，到2013年12月31日，中兴更换挂帅终端15年的何士友，由少壮派的曾学忠接任，曾学忠对新的互联网业务比较熟悉，而且在这方面冲击力也比较大。

事实上，受困于亏损的惨淡状况，中兴早已下了相当大的决心扭转危局。2012年下半年，中兴成立了执行副总裁带队的“专家扭亏团”，对部分已签亏损项目减亏或优化，并着重提升新签合同的毛利率。

此外，中兴在各方面均以盈利为核心目标进行运作，包括出售资产，2012年以来中兴出售了至少5笔资产，其中对中兴力维股权的出售，在去年给公司带来约8.5亿元的收益；严控费用支出，除了财务费用(债务利息等)外，研发费用、管理费用均有所下降，其中研发费用下降幅度最大，同比下降16.4%；甚至涉及裁员，集团员工总数由2011年末的89786人下降至2013年末的69093人，两年时间内减员逾2万人。

寄望4G为时尚早

“2014年公司将把商业模式的创新和技术的整合作为重点，持续改善毛利润低的产品线经营能力，目标是年内实现营收和利润的双增长。”中兴通讯总裁史立荣表示。与此同时，其强调了要有拥抱互联网的思路。

比如近日中兴推出一个自建网络直销平台“微品会”，任何人都可以在这一平台上销售中兴手机，其他人购买后中兴直接发货，并提供售后，而对于开店的用户来说，生产成本只是在手机输入手机号、身份证、邮箱等基本信息，然后通过自己的社交平台宣传取得真实订单以获取提成。如此一来，任何人都可以成为中兴手机的经销商。“中兴用互联网的思维和办法做了很多创新。”业内人士分析。

另一方面，在投资人士看来，4G业务将给运营商网络业务带来较大的刺激，预计下半年将进入到强劲增长阶段；其次终端业务经历低谷之后重新起航，4G将提升单机价值，预计终端收入恢复增长、毛利率至少会恢复到16%以上水平。收入恢复增长、毛利率趋于稳定将使得中兴盈利能力进一步恢复。

2013年年底，中国4G牌照发放标志着2014年将成为中国真正的4G建设元年。有分析报告指出，国内运营商2014年整体资本开支将增长约14%，达到4000亿元的历史最高位，LTE为投资热点。2014至2016年，中国会成为全球LTE建设的中心，这将极大改变LTE全球格局。

中兴认为，在无线产品方面，4G产品研发的持续投入开始取得回报，特别是在国内市场，在4G产品招标中获得领先份额，国际市场有所收获并逐步进入良性循环。全球知名咨询公司IHS的最新报告显示，2013年，中兴通讯成为全球增速最快的LTE系统供应商，全年LTE发货占全球近20%的份额，国内三大运营商招标综合份额第一，跻身成为全球前三大LTE设备供应商之一。

中兴在年报中指出，展望2014年，受4G技术的全面应用、ICT产业融合和信息化浪潮的冲击，电信行业机遇与挑战并存。运营商网络方面，全球4G网络部署全面展开，特别是国内4G网络规模建设，为电信行业发展带来新一轮浪潮，但3G/4G/WLAN多网协同仍将长期共存，国家宽带计划、用户需求及产业技术升级推动全球宽带网络建设，与无线、有线宽带化配套的传输网络建设不断推进。

不过，有业内人士认为，寄望4G是中兴的救命稻草还为时尚早，传统通信业的暴利时代即将终结，以前是需求推动技术，现在是利益推动技术更新，没有真实需求的提升，高增长难成现实。