电子行业：LED照明景气 苹果特斯拉助“涨”智能汽车

LED照明步入高景气周期

据市场研究中心统计显示，截至昨日，电子行业共有44家公司公布了2014年一季报业绩预告，有26家公司一季报业绩预喜，预喜公司家数占行业内公司总数比例19.85%。具体来看，在这26家2014年一季报业绩预喜公司中，有8家公司一季报业绩预增。

LED照明渗透率将加速提升，预计2014年至2016年LED照明渗透率从10%以上提升至50%左右，驱动LED照明全产业链步入高景气周期。基于超预期的我国台湾2月营收和海关出口数据，以及近期对国内LED上市公司和海外龙头的调研信息，我们认为2014年LED行业景气能见度要明显好于去年。3月起在补库存以及品牌厂商大力铺货等因素推动下，LED行业景气将持续提升。

近期三安光电陆续发布的聚飞、安信能源、南瑞等多笔国内合作的大订单，显示当前行业处于高景气度和芯片国产化大趋势。展望未来，我们认为在技术进步、成本下降、政策补贴以及大厂推动等合力作用下，LED照明将超预期渗透。行业整体趋势向好。

苹果新品效应发酵

苹果产业链前期整体表现不佳，与一、二季度iPhone出货预测低于预期有较大关系，我们判断一季度出货约3500万台，二季度继续环比下降，主要是因为新老产品过渡，苹果业务占比和份额较高的A股公司股价大跌已反映了这一预期。伴随一季报对业绩的消化，以及9、10月份发布的iPhone6、iWatch供应链从6月份开始拉货，下半年主题行情可以期待。

此外，在苹果支持下，大陆供应链加速崛起是大趋势，上半年有望发布的超薄平板笔记本即有较多大陆供应链新切入，而此次微软推出iPadOffice版本亦是苹果平台的胜利。2014年苹果将给较多零组件公司带来创新，我们从近期专利可见一斑，包括蓝宝石、无线充电、液态金属、3D打印、可绕电池等等。未来有大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商，尤其是参与苹果新品创新的新进入者，比如立讯精密即属于此类公司，此外主力厂商歌尔声学、德赛电池亦是。

蓝宝石使用成趋势

Moto360智能手表使用蓝宝石无疑提升了产业链信心，可穿戴式设备使用蓝宝石将成为趋势。我们从GTAdvancedTechnologies（GTAT）年报及电话会议中进一步确认蓝宝石的乐观预期，该公司新品发布会进一步强调了Hyperion第4代离子注入机在蓝宝石薄片加工上提升了效率。

我们前期已指出，蓝宝石切割设备市场规模因iWatch加工复杂度高而显著高于预期，以及大族激光已大概率获小批量iPhone盖板设备订单，由此切入iWatch供应体系。经过产业链确认，苹果今年在iWatch以及部分高档版本iPhone中使用蓝宝石盖板的概率在大大增强，大族激光蓝宝石激光切割设备望充分受益，新业务将打开2014~2016年的成长空间，重获跨越周期的成长性，此外，蓝宝石产业链主要厂商还包括天通股份、东晶电子、晶盛机电、锦富新材等。