金沙江创投伍伸俊：LED“豪赌”揭盅

【导读】作为金沙江创投创始人、晶能光电董事长的伍伸俊在广州光亚展的这几天，可能是他最近几年最开心的日子。因为，金沙江创投近6年在LED行业超过4亿美元的“豪赌” 终于部分揭盅。

摘要：  作为金沙江创投创始人、晶能光电董事长的伍伸俊在广州光亚展的这几天，可能是他最近几年最开心的日子。因为，金沙江创投近6年在LED行业超过4亿美元的“豪赌” 终于部分揭盅。

关键字：  LED球泡灯，  LED芯片

作为金沙江创投创始人、晶能光电董事长的伍伸俊在广州光亚展的这几天，可能是他最近几年最开心的日子。因为，金沙江创投近6年在LED行业超过4亿美元的“豪赌” 终于部分揭盅。

6月10日，上舜照明在国内首次推出100元3只7WLED球泡灯，该价格远远低于国内市场同类LED球泡灯产品。6月11日，易美芯光发布3款高性能照明用COB型(多芯片集成)LED新产品及应用方案，其中暖白COB的性能达到了国际先进水平。6月12日，晶能光电推出4款硅基大功率LED芯片产品，发光效率已超过120流明每瓦。同一天， 中国节能环保集团公司(下称“中国节能”)宣布入股晶和照明，将后者纳入集团麾下;晶和照明还同时与南昌市政府签署南昌市LED路灯合同能源管理框架协议。

晶能光电、易美芯光、上舜照明和晶和照明是金沙江6年来所布下的LED 棋子，并且构筑了从LED外延片、封装到应用的LED全产业链棋局。

然而，在此过程中，金沙江创投和伍伸俊一直被风投界和LED业界视为“疯狂的梦想家”，其所推崇的颠覆性的硅基LED技术也被业界视为难以实现的“梦想”。最要命的是，研发硅基LED技术的晶能光电是金沙江创投在LED领域投资的起点，也是构筑伍伸俊设计的LED全产业链的核心。

“现在就是一个转折点。硅基LED 芯片发光效率120流明每瓦，还可以大规模生产。”伍伸俊表示，LED照明之所以没有快速普及，主要原因还是成本过高，硅基LED技术是解决LED照明成本过高的最佳出路，其独特的技术路线也成为突破国际LED巨头专利壁垒的利刃，“做科技创新企业，首先要有耐心。在科研发展中， 5、6年是一个很短暂的时间。”

豪赌LED

伍伸俊指出，晶能光电目前是唯一一家实现硅基LED产品量产的公司， 此次推出的4款硅基大功率LED芯片已有20多家客户使用，是晶能光电继3年前实现硅基小功率LED芯片规模化量产以后，在硅基LED技术取得的又一重大进展。

伍伸俊还透露，晶能光电拥有的硅基LED技术，具有完整的自主知识产权，目前公开或获得国际国内各种专利超过200项，在蓝宝石衬底、碳化硅衬底之外，形成了第三条LED芯片技术路线，“由于结构不同，完全可以突破国际LED巨头所设计的专利网。”

更为关键的是，易美芯光、上舜照明和晶和照明分别在LED封装和LED照明应用技术均取得重要突破，未来有望将硅基LED芯片技术市场潜能发挥到极致。让伍伸俊高兴的还有，中国节能入主晶和照明，成为晶和照明的大股东， 也减轻金沙江创投的压力。中国节能总资产达6 3 2 亿元人民币，是唯一一家主业为节能减排、环境保护的中央企业，拥有二级子公司3 1 家，三级及以下子公司230家，上市公司2家，并且是目前中国最大的太阳能电站投资运营商。中国节能成为晶和照明的大股东，将为晶和照明户外照明产品实施合同能源管理提供良好的资金平台，以及广泛的客户资源。

此外，作为江西LED产业的龙头企业，晶和照明公司已在南昌市累计安装LED路灯超过1万盏，目前正投资2300 万美元在南昌建设年产20万盏LED路灯及隧道灯等灯具生产基地。而南昌市已成功安装1.5万多盏LED路灯，未来6年预计将安装10万盏LED路灯。晶和照明与南昌市政府签署南昌市LED路灯合同能源管理框架协议，就有可能拿下这10 万盏LED路灯的绝大部分。

但这一切的收获，也凝聚了伍伸俊6年来的艰难守候。

2006年，金沙江创投联合Mayfield、永威投资向晶能光电投资1000万美元，金沙江创投和伍伸俊也迈出其LED领域投资的第一步。

在此之前，伍伸俊已对晶能光电进行了3年跟踪调查。在伍伸俊看来， 晶能光电涉足的是中国企业极少触碰的LED核心环节-芯片，且采取的是非常冷门的硅衬底技术。LED业界主流的蓝宝石衬底和碳化硅衬底技术路线占了80%以上的市场份额，但二者的核心技术专利都被垄断在日本Nichia(日亚)、美国Cree(科锐)等几个国外巨头手中， 他们得以攫取产业60%以上的利润。而大部分的中国制造商，则只能争夺余下不到40%的利润。

晶能光电试图在硅衬底这个跨国公司最薄弱的环节取得突破，成为继日本日亚、美国科锐之后第三家具有原创芯片技术的企业，届时它将获得LED产业链的最丰厚利润。更重要的是，用硅这种廉价材料作为衬底的成本，仅仅是蓝宝石衬底的四分之一，这对于成本高企而未能大规模产业化的LED产业而言， 有着不可比拟的物理优势。

“主流的蓝宝石衬底是在蓝宝石上生长晶体，而硅衬底就相当于在木头上长晶体，其技术难度可想而知。”伍伸俊说。

当时的伍伸俊可能并没有想到，晶能光电的投资会引发金沙江创投在国内LED领域一场“豪赌”。

仅仅一年时间，1000万美元就被晶能光电花完了。伍伸俊找来淡马锡和凯鹏华盈，晶能光电再获4000万美金注资。但烧钱的速度仍然超出预期，仅2010年晶能光电就需要8000万美金以购买扩产的MOCVD(LED外延片生产设备)等相关设备，在资金链紧绷的2010 年底，伍伸俊再次找来包括IFC、海益得投资等在内的5550万美元。

加注LED

然而以上举动，仅仅是伍伸俊布局LED领域一个开始，一个更大的LED棋局在伍伸俊指挥下同时展开。

2008年10月，金沙江创投联合北极光创投对北京太时芯光科技有限公司注资3000万美元。太时芯光前身是北京工业大学北京光电子技术实验室。该实验室拥有30多个LED相关专利，同时在蓝光LED和单芯片白光LED方面具有一定的技术储备。

2009年3月，由南昌市政府出资1亿元，金沙江创投公司出资额不少于3亿元，基金规模为4-5亿元的金沙江LED 产业基金正式成立。该基金重点投资南昌金沙江LED产业园落户的企业。

2010年9月，金沙江创投在马鞍山市投资LED半导体照明产业园项目，项目首期投资1.53亿美元，建设年产5000 万只LED球泡生产线。[!--empirenews.page--]

2010年12月，金沙江创投、北极光创投与IDG资本三家公司联合向易美芯光投资5000万美元，合力打造高亮度发光二极管(HB LED)项目，此项目一期投资即为2008年金沙江在北京投资的太时芯光。

2011年6月， 金沙江创投宣布向LED照明公司上舜照明投资1000万美元。2012年5月，金沙江创联合美国橡树投资基金，以及初期天使投资人向上舜照明追加3000万美元投资。

至此，金沙江在国内LED领域投资已超过4亿美元。此时金沙江创投的LED棋局变化为：有低成本优势的上游芯片公司晶能光电、中游封装公司易美芯光、做下游LED散热的大连三维、做LED户外照明的晶和照明和室内照明的上舜照明。

“在中国，还没有一个产业可以具有LED照明产业这样的机会，所有产业链的环节都可以由中国人自己来控制。”伍伸俊指出，国内的企业家们很早就梦想控制一个完整的产业，将技术牢牢掌握在自己手里，电视机的生产企业如此，手机、汽车的生产企业也是如此，但是他们都做不到。到现在，这些产业的核心技术仍然牢牢控制在发达国家手里。

但是，LED产业链核心技术可以掌握在中国人手中，正因为掌握了核心技术，产业链从头到尾都可以由自己控制。“所以晶能光电是金沙江创投LED 领域布局的核心，拥有了这一核心，就具备了绝对的竞争优势。因此，我们不排除以后还会继续在LED领域投资。” 伍伸俊说。

可能正是基于坚定的信念，在2011 年下半年突如其来的LED产能过剩阴影，在其他风险投资商举棋不定或退缩的状况下，金沙江仍然选择坚持。在LED领域投资8家公司的数量，也足以让金沙江创投成为国内最笃定的LED产业风投。

“LED照明市场并没有萎缩迹象，是一个朝阳行业，过去的产能过剩只是短暂迹象。”伍伸俊说，没有人想到气候变化和全球能源危机会这么大，这让各国提前出台了禁止传统白炽灯销售的时间表：美国在2014年将全面禁止白炽灯的销售，澳大利亚的时间是2010年，日本是2012年，而这些数亿计的白炽灯的替代品，则全部是LED或OLED照明灯具。

收获待有时

不过，对于金沙江创投和伍伸俊来说，目前晶能光电、易美芯光、晶和照明和上舜照明的突破仅仅是开始，上述公司目前还基本处于投入期，而不是产出期。

记者从多种渠道了解到，易美芯光去年收入大概在3000万元左右， 上舜照明2012年的收入目标大概在5000 万元左右。而晶能光电对外的营运数据显示，2010年公司主营业务收入超过1 亿元，毛利率近40%。2011年公司营业收入突破3亿元，预计2012年营业收入达到10亿元。但晶能光电的财务数字至今也没有更新，从国内LED芯片公司普遍运营状况来看，晶能光电短时间内还应该处于投入期。

不过，激烈的市场竞争留给金沙江创投和伍伸俊的时间并不太多。在过去两年里，国内已有十几家LED企业成功IPO，获得资金支持的这部分LED企业，发展速度明显加快。更要命的是， 欧司朗、飞利浦、日亚、晶电、亿光等国际LED巨头也在加速布局国内市场。

能否在短时间内迅速做大规模并拔得上市头筹，能否在LED照明市场爆发前夜抢占市场至高点，已成为金沙江和伍伸俊过去6年赌注的成败关键。

“其实我3年前更着急，但急也没有用。”伍伸俊说，自己只关注被投资公司的基本面、技术发展和管理是否良好，以及产品性价比是否做到最好，只要以上几点，自然会得到市场的认可。

“大回报永远来自于长线投入，而不是跟风，我们不需要外界的解读。我的投资理念是，首先选人，然后投入技术，跟着市场走。”伍伸俊说。

不过，记者注意到，金沙江创投除了在LED领域的投资外，还在半导体器件、互联网、无线技术和新能源汽车等领域还有超过40个项目，其中也包括拉手网、点心、去哪儿、立凯电能等知名企业。

有意思的是，在金沙江创投公开的近50个投资项目中，除了网秦在美国纽约证交所上市，一家被迪斯尼收购的社交游戏公司外，其他公司都没有上市。从这一点，金沙江创投相比其他风投公司来说，似乎还有些差距。

但伍伸俊似乎也并不在乎这些。他表示，金沙江创投是专注投资中国早期的高科技公司，目前在国内已投入60个项目。在2005年时，金沙江创投募集的资金才只有6亿美元，现在已上升到12 亿美元，“金沙江的投资人有美国的、欧洲的，大家之所以还跟着金沙江创投走，肯定是基于收益和业绩，但这是商业机密。”

伍伸俊透露，金沙江创投投入方式是有战略的产业链布局，也只有战略性产业链投资才能持续，目标是追求10倍的回报。

“比如新能源汽车的核心是锂电池，所以金沙江创投在锂电池产业链上布局。最近几天，我们就会与广汽集团合作。”伍伸俊说。