被动元件跌幅20% 还未触底!靠小终端能救市吗？

“价格已跌到正常水位再下探20%了，真正黑色的6月还未到来!”“今年一整年都会是降价和清库存，目前还看不到乐观的增长面。”

记者通过渠道调查获知，电容电阻降价底线还难以在Q2明朗化，而更具杀伤力的那波“僵尸”可能会在6月来袭!(本文被动元件更侧重MLCC产品分析，窥一斑而知全豹。)

囤货商的挣扎

4月初，业界传出微软因MLCC库存水位过高、四处询问代工厂的消息。事件的起因是，2018年上半年，因被动元件紧俏，原本让代工厂负责买料的微软，决定亲自出面采购，不料下半年市场大反转，微软成了接盘侠。

事实上，跟微软一样处于“吃撑”状态的厂商还很多，被动元件的原厂和代理商库存积压更为严重。有渠道商告诉国际电子商情的记者，目前，大代理手上都积压着以亿(元)为单位的存货，华强北某代理商屯了2亿某台厂的库存，正在紧急寻找买家。

该渠道商表示，从2018年Q4到2019年Q1，代理商库存均处于历史最高水位，随着Q1逐步释放，价格也呈阶梯式下降，尤其春节过后一股生猛的释放力度，直接将价格下拉至涨价前水位还要下探20%。去年涨价最为凶猛的用于比特币的那几颗料，目前价格已下拉10-20倍，是涨价前正常价格的0.3-0.5倍，用于无线充电产品的NPO MLCC也跌到了正常水位以下。

对于价格何时触底，目前没有人能做准确的判断。有渠道商预计，当前20%的降幅可能还不是最低谷，6月的降价幅度或许会更猛!

“原厂在释放库存，就意味着价格还会下降，我们希望Q2能回归正常，但是不敢做判断。”一个渠道商表示。

记者从渠道获得消息，从去年Q4开始，代理商的采购成本已经高于销售价，目前都在亏本甩货。

“当务之急，是维护好原有大客户的出货比例，它们的需求稳定，很多是之前已谈好的季度价格;其次，积极开拓中小客户，这些客户之前没拿到库存，现在成为消化库存的主力军;剩下的库存随行就市，销往现货市场。”某代理商说。

可以预见，今年全年代理商都将处于“吃进去，再吐出来”的状态，那些在行业内经营多年的代理商，一般不会把风险放在一个篮子里，而近两年才进入的囤货商，因为没有实际的客户需求，风险就会很高。

当然，其中也不乏一些“睿智”代理商，不看短期的盈利，在缺货和高价位时，优先选择保护重点客户，反而在这个点起到了正面作用。

原厂的阴谋

日系、台系等原厂的定价策略，直接影响代理商的库存和出货策略。

有渠道消息透露称，2018年Q4，很多原厂看到环境不好了，就出一个捆绑策略，让代理商继续拿货，即便如此，代理商拿货量也缩减了一半。

来自渠道的消息显示，原厂对市场会有一个整体的价格管控，代理商的售价不能太低于此价格，因为原厂也不愿自己的产品贱卖。

代理商的尴尬正在于此，不能自己定价，也不能等手上的货消化完再去拿货，因为他们跟原厂签订了长期的供货协议，每年有销售任务，目前的出货压力，多在代理商这里。

当然，也有代理商认为更多的库存在原厂。记者判断，这是代理商立场的不同所致，存货不多的代理商，会认为压力在原厂，而存货过多的代理商，会认为压力在自身。总之不可一概而论。

有代理商认为，自去年9月被动元件供需大反转后，代理商停止了向原厂大幅度订货，加上获取信息的速度慢，原厂完全去库存预计要到Q3。

“这么多年来，原厂按照环比增速扩产，导致最终的产能比历史更大，”某代理商强调，现在积压3个月，跟以前积压3个月，完全不在一个量级。

更为严重的是，市场虚假需求造成原厂扩产计划的误判。以前客户有多少单，就下多少单，但在缺货和涨价的情况下，代理和终端会以2-3倍甚至10倍的量去下订单，有的代理同时向多家原厂下单，造成原厂排期拉长。

原厂库存的高企，自然影响到定价策略。“村田、TDK日系原厂会以跌出正常水位5-10%的标准定价，村田对市场和渠道管理一直做得很好，缺货时也没大涨，但今年迫于行情降价5-10%，国巨、华新科技的降幅就更大，20-30%都正常。”某代理商表示。

从交货周期来看，缺货高峰期的交期，高达半年(24周)到一年(48周)，而现在一般是4周，紧缺料需要8-12周。

记者获悉，目前市场仍存在少数“紧缺”料号，如军工料，当初没有出现缺货，原厂也没有把重点放到这些型号，导致目前稍微紧缺，交期比常规料要长。除此，少数几颗高容值的MLCC的产能依然不足，交期也会更长。

造成原厂库存积压还一个重要原因在于，原厂机台根本停不下来，受扩产计划所累，新购买的机台不可闲置，缺货高峰期到来时，原厂的扩产计划为15-20%，目前这个数字已下调到5-10%，但在大基数上扩产5-10%也非小数目，加上Q1淡季终端需求疲软，如此恶性循环，难出漩涡。

上述表格为四大原厂2017年-2018年的扩产计划，这些计划落实到生产的时间点恐怕就在2019年，比如太阳诱电新厂2018年底完工，2019年3月启动生产……这无疑有增加了代理商的压力。

“原厂体量太大，船大难掉头，代理商永远冲在最前面。现在，代理商的屏障也破了，只能等待原厂出策略救市，但预计原厂出策略会很慢，即便有应对策略，也很要到Q4才会见效。”某代理告诉国际电子商情记者。

小终端救市

去库存化的本质是依靠需求端的拉动，“一些小终端在去年根本抢不到货，但现在它们成了消化库存的主力军!代理商和OEM厂商很多库存都流向小终端，去年被我们伤害了的小客户，现在都要想办法维护回来!”一位代理商透露。

随着市场急剧反转，终端客户对代理商的竞标时间，也由半年到一年缩短到一个季度。从去年Q4到今年Q1，行业重新定价，面对N家的报价单，终端客户有很大的选择权，在价格不断变化的当下，没有客户愿意再签一年的合同。现在的客户，除了看价格，还要看供货的稳定性和技术支持的力度。

去年，很多中小厂商因为缺货而倒闭，阻容缺货致使他们的成本提升了30-40%。对此，有代理商指出，这是一种结构性的淘汰，如点读机、儿童手表等需求较弱的产品，淘汰是自然的事。代理商、贸易商目前还未出现倒闭的现象，但不排除Q3会出现，其中较为严重的是缺乏被动元件客户基础的混合型分销商或炒货商。

盼望5G商用

尽管小终端在短时间内帮助消化一部分产能，但毕竟不是长久之计。很多代理商寄希望于“遥远”的未来，比如5G、IoT、互联网汽车以及AI。

有代理商表示，5G对被动元器件的需求大约比4G多出两三倍，当前原厂继续扩厂，也是看到未来5G的利好。

除了手机、汽车、IoT、基站等5G应用对被动元器件的需求增加，5G还会带动周边配套产品的更新换代，这些美好的愿景多少能赶走一些阴霾，但代理商也清楚，现阶段靠5G来清库存不太现实，因为5G普及商用还在两年后。

回顾过去，2010年也爆发过一次元器件缺货和涨价潮，相比2010年，2018年涨价幅度是2008年的十倍，但2008年的利好在于，当时智能手机的出现，大力拉动了0402和0201等小型化产品需求，当时原厂将产能加到2倍，智能手机周边配套产品如Wi-Fi路由器在2012年之后开始普及，这些无形的配套产品，也帮助消耗掉了很大部分产能。

目前“去库存”的困局在于，未出现强有力的新的终端拉动，这是当前原厂和代理面临的最大挑战。

在竞争格局上，未来，高端市场如智能手机、车载、工业、医疗等应用领域，依然会以日系为主导，它们的重心在提升产品价值，做产业升级变化。而台系和陆系在中低端市场的竞争会更激烈，部分台系和陆系原厂也有朝着高容值产品研发的苗头，预计能给其带来一些利好。

小结：

这场由日系原厂转产带来的结构性缺货，在部分原厂及囤货商的“运作”下让真实的需求无限虚拟化，酿造了被动元器件库存20年难得一遇的“惨剧”。

可以预见，2019年全年原厂和代理商都将在“清库存“中度过，Q3会是原厂、代理商“去库存化”的关键转折点。从应用拉动来看，未被缺货拖垮的小终端因祸得福，成为低价消化库存的主力军，5G、IoT、互联网汽车和AI则鞭长莫及难在短期内贡献力量。不过，据记者判断，大多数的原厂和代理商并不会因此造成亏损，最多是将“吃进去的，再吐出来”，在“陡升”与“狂降”之间找到自己的平衡点!