阅文集团能靠IP改编翻身吗

“晋江文学”再一次进入微博热搜榜，其旗下原创签约作者“墨香铜臭”疑似因非法出版被刑拘，“墨香铜臭”就是今年暑期热播剧《陈情令》的原作者。近一个月之内，微博上#晋江修文收费#、#晋江文学城停更#、#晋江文学城整改声明#等话题一次次把阅文集团旗下的晋江文学城推上风口浪尖。

接二连三的风波对晋江的母公司阅文而言无异于严重打击，晋江CEO黄艳明曾在不久前公开表示，整个网文环境的“寒冬”就要来临。外有其他网络阅读平台虎视眈眈，内有自身版权运营难以盈利，阅文集团这头网文巨兽在资本市场的能量似乎在不断减弱。

失速的阅文集团

背靠腾讯的阅文集团(00772.HK)日前发布了2019年上半年财报。数据显示，今年上半年阅文集团共实现营收29.7亿元人民币，同比增长30.1%；但是通用会计准则下经营利润5.28亿元，同比下滑12.6%；净利润为3.93亿元，同比下降22.4%;资产总额为262.32亿元，资产负债率为28.4%。

回顾阅文，2017年登陆港交所当天即暴涨86%，股价触及110港元，市值逼近千亿，就当时的情形来看，年轻的阅文似乎前途无量，但殊不知这就是最好的成绩了。

如今其股价不断创出历史新低。最新股价仅24港元，与最高的110港元相比，跌幅近70%，且成跌跌不休的局面，截至发稿市值仅为255亿港元，和最高市值相比，蒸发近七成。阅文集团管理层认为自身股价被严重低估，开启回购计划，近三个月累计回购股份数466.44万股。

具体到业务层面，阅文集团两大核心业务—;—;在线阅读业务与版权运营服务，收入分别为16.63亿元和13.1亿元。前者同比减少11.5%，后者同比增加224.1%。由此可知造成阅文集团利润下滑的，主要是其在线业务板块。

在线业务收入中，来自自有产品平台、腾讯产品自营渠道以及第三方平台三个渠道的收入纷纷减少，阅文集团解释称，由于加强了对付费内容的审核和上架控制，导致自有平台付费用户数的下降。这之中更深层次的原因，是来自行业政策的压力。

占据着行业市场半壁江山的阅文，也直面着行业变革带来的巨大挑战。一方面，阅文集团的在线阅读收入减少，是由于2018年下半年免费阅读APP“井喷式”地推出市场，包括字节跳动旗下的番茄小说、趣头条旗下的米读小说、连尚文学等免费模式的网络文学平台。打破了昔日阅文集团一家独大的网络文学江湖地位；另一方面，网络文学本身面临跨行业竞争对手，如直播和短视频的出现，更进一步形成了其抢夺用户的竞争力，挤压着同处互联网领域的网络文学的生存空间。

IP开发会是一条好出路吗

原有业务天花板已现的情况下，阅文不断探索着新出路，除网络文学这个“航道”外，也开始致力于IP资源的影视化。

在版权运营方面，阅文集团为实现IP闭环在2018年10月大手笔收购了主营影视业务的新丽传媒。然而其先后制作的《莽荒纪》《扶摇》《凤求凰》均铩羽而归。阅文集团与新丽传媒协议的业绩对赌是2018-2022年连续三年的净利不低于5亿、7亿和9亿，去年新丽传媒净利仅为3.24亿，显然没有完成第一年的业绩。

今年上半年，新丽传媒为阅文集团贡献了6.6亿元收入，利润约9500万元人民币，远低于其年度7亿元人民币的利润指标。原本早该播出的电视剧《渴望生活》和电影《情圣2》，又因为“吴秀波事件”搁置，短期内很难面世。可以说，阅文集团花大价钱收购的新丽传媒，碰上了“最坏的时代”。

今年在政策趋紧、整体环境不容乐观的形势下，新丽传媒面临压力更大，完成业绩更加艰难。

影视投资行业的分析师刘汐告诉记者，从2015年“限古令”政策开始，影视行业就受到了很大影响。直到今年7月12日，广电总局召开“电视剧内容管理工作专题会议”，要求重点加强对宫斗剧、抗战剧、谍战剧的备案公示审核和内容审查，治理“老剧翻拍”不良创作倾向。这也让网络文学改编的古装IP剧降温明显，而且网络文学大多都是以宫斗、仙侠为主要写作题材，无疑给新丽传媒和阅文集团带来更多不确定性。

“要运营IP并不难，但是要想运营好一个IP却不简单。”投资分析师王佩丽讲到。作为原本就拥有一定受众基础的知名优质IP，一旦衍生内容不佳，在吸引不到大批新受众的同时，也将面临着老用户的不买单。

还在院线上映的动画大电影《全职高手之巅峰荣耀》，是阅文集团旗下的一个头部IP。一直是《全职高手》粉丝的方先生观影后评论道，“剧情极其拖沓且没有逻辑性，人设崩盘，冲着叶修去电影院可是败兴而归”。票房也反映了该问题，从上线的前几天就达到高峰之后，开始逐渐下滑，出道即巅峰。

可见开发IP不是简单的左划右划，而是需要进行全盘的有序规划，时刻关注着市场以及受众的变化。如何应对付费用户缺失，影视行业“寒冬”，阅文集团还有很长的路要走。