网易有道赴美IPO：上半年亏损1.68亿元 丁磊持股30%

10月1日，网易有道正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO招股书。招股书显示，网易有道计划申请将代表其A类普通股的美国存托股票（ADS）在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“DAO”。

招股书显示2019上半年，有道实现营收5.49亿元，同比增长67.7%；有道净亏损1.68亿元人民币，净亏损同比扩大102.9%。2018年全年，有道总营收为7.316亿元，净亏损2.09亿元。

在持股方面，招股书显示，有道采用同股不同权。网易创始人丁磊持有30.1%股权，网易高级副总裁、网易有道CEO周枫持有公司20.6%股权。此外，在此次发行同时，有道同步进行私募配售，网易最大机构股东Orbis基金，承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股。

募资用途将用在四个方面：进一步投资技术和产品开发、品牌和营销工作、扩大用户群、满足公司的运营资金。

2019年上半年净亏损1.68亿元

招股书显示，网易有道2019上半年实现营收5.49亿元，去年同期为3.28亿元，同比增长67.7%；毛利为1.59亿元，去年同期1.08亿元，同比增长47.2%；经营亏损为1.62亿元，去年同期为8313.3万元，同比扩大94.9%；净亏损为1.68亿元，去年同期为8275.1万元，同比扩大102.9%。

2018年全年，网易有道营收7.32亿元，较去年同期的4.56亿元同比增长60.5%；毛利为2.16亿元，较2017年的1.62亿元同比增长33.4%；经营亏损为2.19亿元，2017年为1.3亿元，同比扩大68.5%；净亏损为2.09亿元，2017年为1.64亿元，同比扩大27.4%。

在线课程是营收主力

目前网易有道旗下业务共有四部分：1、以有道精品课为核心的直播课程，聚焦于K12 的直播业务，专注内容直播付费；2、一系列学习类的工具产品，包括词典、少儿词典、以及新推的编程产品卡搭编程等；3、智能硬件，包括翻译王、词典笔、智能笔等；4、AI 基础设施，包括神经网络翻译、语音识别，包括作文的批改等技术。

招股书显示，有道的收入主要源自两部分：其一是 学习服务和产品 ，其二是在线营销服务。其中，学习服务和产品又主要包括在线课程（有道精品课）、其它学习服务、智能设备三个方面。

招股书显示，2019上半年，网易有道学习服务和产品实现营收3.15亿元，去年同期为1.99亿元，占总营收的57.2%；2018年全年，学习服务和产品营收为4.29亿元，2017年全年学习服务和产品营收为1.5亿元。

其中，网易有道在线课程在2017年和2018年以及截至2019年6月30日的六个月中实现的营收分别为1.15亿元、3.30亿元和2.28亿元，分别占学习服务和产品总营收的约76.7％、76.8％和72.5％。在线课程是学习服务和产品中的营收主力。

其他学习服务收入方面，2019上半年，其他学习服务收入为4350万元，同比增长48.4%。主要包括有道智云产品及学习工具类应用订阅包的销售增长。2017年和2018年网易有道来自其他学习服务的营收分别是2820万元和6880万元。

在智能设备方面，2019上半年，有道智能硬件收入4310万，同比增长264.7%。主要是由于有道词典笔和有道翻译王等产品促成了销量增长。2017年和2018年网易有道智能设备销售的营收分别是670万元和3050万元。

有道在线营销服务营收方面，2019上半年，网易有道在线营销服务实现营收3.40亿元，去年同期为1.28亿元；2018年和2017年，该数据分别为3.03亿元和3.06亿元。

招股书显示，网易有道的大多数在线营销服务都是基于效果定价的广告解决方案，包括按每次点击费用（ CPC）收费的解决方案。在2017年和2018年以及截至2019年6月30日的六个月基于效果的广告服务产生了在线营销服务营收的84.4％，76.9％和82.3％。此外，有道还提供品牌广告服务。

丁磊持股30.1%网易是最大受益方

招股书中，网易有道披露了公司高管和董事的持股信息。IPO前，网易董事局主席丁磊持股比例为30.1%；网易有道CEO周枫持股比例为20.6%；网易有道副总裁吴迎晖持股比例为1.9%。

机构股东方面，网易公司持股比例为66.2%；网易有道CEO周枫全资拥有的开曼群岛Peng Ke Holdings Inc持股比例为20.6%。

2018年4月，网易有道宣布完成首次战略融资，成为继网易云音乐、网易味央之后，网易公司第三家独立融资的品牌。

今年初丁磊将“游戏、电商、教育、音乐”作为网易的四大战略公开提出，随后，原本隶属于网易杭州研究院旗下的网易云课堂和MOOC等网易教育产品被剥离出来，与网易有道进行业务合并，网易有道独立IPO提上日程。

从招股书披露的情况看，网易有道从网易集团获得了通常可在一年内偿还的贷款，以资助业务运营。截至2019年6月30日，网易有道有未偿付给网易的计息短期贷款为人民币8.78亿元。

盈利仍然遥远

招股书显示，2019上半年，有道平均MAU总数为1.05亿元，去年同期为9310万元；2018年全年，平均MAU总数为9640万元，去年同期为7370万元。

然而与增长的MAU数相匹配的是网易有道不断增长的营销费用。

2019年上半年，网易有道的营销费用为1.86亿元，占总运营支出的57.9%，较去年同期的9430万元同比增长97.2％。主要是由于在加大销售和营销力度的推动。另外，销售人员的薪资相关费用增加45.0％，这也是导致其营销费用增加的原因。

同时，网易有道在招股书中称：“预计在可预见的将来，我们的销售和营销费用将会增加，包括短期内的快速增长，这是因为我们在销售，品牌和营销方面投入了大量资金，以增加学生和用户群。”

在线教育竞争激烈，长久以来企业通过投入换增长策略来抢占市场，因而往往受困于营销费用的高投入而无法实现盈利，网易有道也未能突破。

2019上半年，有道实现营收5.49亿元，净亏损1.68亿元人民币，净亏损同比扩大102.9%。2018年全年，有道总营收为7.316亿元，净亏损2.09亿元。

在2018年的有道年度大会上，周枫曾表示，2018年是网易有道全面All In K12在线教育的一年。2018年有道精品课K12的用户量一年增长5倍，K12业务营收翻3倍。同时，2019年网易有道仍然将聚焦K12。

以网易精品课的营收表现来看，尽管在2017年和2018年以及2019上半年，有道精品课程的付费学生分别约为22.9万，36.1万和20.8万，并且有道精品课付费学生的平均客单价从363元、559元增长至751元。

但是，随着单价的增长，有道精品课的付费学生入学占学生总数的百分比从2017年的4.2％下降到2018年的3.0％，从2018年上半年的3.4％下降到2019上半年的2.8％。

如何平衡课程价格和获客转化是网易有道需要解决的问题。

为了实现盈利，网易有道计划继续扩展在线课程，以增加付费学生人次和每付费学生人次的总帐单；通过探索各种不同的获利渠道来产生额外的收入，例如通过有道的交互式学习应用程序提供更多的付费内容以及智能设备的销售；进一步控制成本和费用。不过这种努力短期内或许难以看到明显效果。