冲先进工艺，中芯国际明年有望迎14nm甜蜜期

今日中芯国际举办了Q3财报说明会，董事长周子学两年来首次参与分享对半导体产业观点。他上一次出席财报会，是2017年Q3时，正值梁孟松加入中芯国际，此举应是为梁孟松加盟以来工艺技术实现突破的肯定。

周子学指出，过去两年，全球国际宏观经济形势不确定性增强，半导体产业也受到了影响，在梁孟松博士和赵海军博士的共同带领下，中芯国际内部经历了前所未有的改革，大幅精简了组织，提倡更为严格的管理文化。这些改革使得公司的管理水平和团队的行动力得到了进一步提高。

经过两年调整期，中芯国际Q3营收8.165亿美元，毛利润为1.70亿美元，净利润8462.6万美元，相比去年同期的759.1万美元大涨了1014%，毛利率上升至20.8%。其中值得注意的是，收入和毛利率双升，说明公司业务强劲，并非是通过降价来提升收入。

另外值得注意的两个数据是产能利用率和中国地区收入占比。Q3产能利用率上升至97%，远高于Q2的91.1%，也高于去年同期的94.7%，8英寸和12英寸厂的产能都基本满载，预计产能满载的情况还将持续至年底；来自内地和香港地区的收入占比提升至60.5%，这一数据预计Q4还将继续提升。

赵海军指出，目前中芯国际成熟制程持续满产，但是短期内不会扩产，或许明年下半年会根据客户情况增加产能。目前已经在与客户沟通，了解需求，北京厂和天津厂预计会逐步增加部分产能。28nm方面，整体产能呈现过剩情况，所以暂时不会进一步增加28nm的产能。

至于四季度预计毛利率继续提升，中芯指出得益于三个方面，一是原有产线满产，二是出售LFoundry后对财务会有正面影响，三是上海12英寸厂的产能整合到了北京厂。明年毛利率谨慎预测会在20%以上。

应该说，这两个数据应该是受益于下半年以来的半导体国产替代趋势加快。

在中美贸易局势和华为事件的影响下，进一步凸显芯片领域实现自主可控的重要性。由于我国对集成电路的下游需求旺盛，但国内自给率不高，较多依赖进口，因此具有广阔的国产替代空间。大陆半导体产业要崛起，从设计到代工、封测都要自主化，大陆芯片设计公司正在将代工转向国内，中芯国际作为大陆代工厂龙头明显受益。

在先进工艺方面，梁孟松表示，14nm已经量产，流片数量持续增加，客户来自海内外都有；12nm则正在导入客户，产品预计在今年底或明年初推出。与此同时，下一代FinFET技术（N+1）已经开始研发。他表示，14nm客户的需求是非常确定的，明年上半年14nm的需求很清晰，下半年则会依据12nm和“N+1”的情况而定，中芯不会急于产能爬坡，还是按照既有计划和客户需求，先3000片，然后明年底前15000片，谨慎经营，避免出现28nm毛利率低的情况。

分析师预测，目前看中芯国际经营状况比较稳健，14nm研发进展超预期，在这个节点上出现28nm那样的价格战的概率不大，因为台积电的16nm还有很大部分没折旧完，收入占比很高，因此中芯国际有望在明年迎来14nm的甜蜜期。

在应用方面，中芯国际Q3受益于NOR Flash、CIS、PMIC、指纹识别芯片、蓝牙芯片等应用的代工需求。周子学强调，5G、人工智能等领域的兴起将大幅提振市场需求，为半导体产业的发展带来新的历史机遇，中芯国际的客户在5G相关领域均有所布局，包括海外和国内的客户均在与他们紧密合作，在先进工艺和成熟工艺节点导入新产品，并有望于明后两年推向市场。为此，期待中芯国际明年重启强劲的增长。