金山办公上市：600亿市值引争议 短板即是未来？

11月18日，雷军实际控制的第三家企业金山办公在上交所科创板鸣锣开市。公司上市首日开盘即高开，股价一度暴涨217%。截止收盘为126.35元/股，上涨175.51%，总市值达582亿元。19日开盘涨5.26%，市值再度超过600亿元。

成立31年，金山办公考虑过国外考虑过创业板，但最终选择了科创板。在科创板注册制的政策红利下，金山办公上市仅用了半年。但对于wps或是雷军来说这一刻已经等待了20年。20年前的金山软件就是以wps为核心业务的，雷军形容这是“梦想的实现”。

借着金山办公上市媒体沟通会，金山集团董事长、小米集团董事长兼首席执行官雷军、金山办公董事长兼首席执行官葛珂介绍了金山办公下一步的方向。第一是坚定推动全球化战略，也就是国际市场。第二件是办公软件如何进入企业市场，办公软件的需求更重要的还是在企业。

移动版的成功？

雷军包括葛珂都认为WPS Office能够拼的过微软，主要在于移动端的胜利。

从1988年创立到2005年之前，金山办公和微软始终是全面竞争状态，2005年之后到2011年微软兼容替代策略。葛珂坦言，这是一个纠结的过程，在兼容替代的阶段，前面永远是微软office，它做什么跟着做就行了，为了用户的使用习惯，我们完全是一种学习替代的过程。

2011年wps收入刚刚过亿，有了一些利润。再加上融资5000万美元，雷军建议在两到三年里全部投到研发上，全部转型移动互联网。这个时期，雷军表示wps在和微软慢慢分道扬镳。

“你会发现移动端的需求微软走的并不是特别好，他们发的IOS版和Android版本比我们晚了两到三年”葛珂表示。在移动互联网来临之际，wps抢先占据了中国市场。

雷军说，今天WPS是抓住了移动互联网的浪潮成功的，WPS也成了手机上最常用的办公软件，目前在全球月活跃也突破了1亿人，不算中国的用户。他还希望能够借助在移动互联网上的领先优势，WPS能够扩大规模拓展全球市场。

但是雷军同时也承认，微软在企业服务的市场里面做的比我们好很多。葛珂则“放话”：2011年以后金山办公走出了独特的道路，未来会更不一样。微软发展的也好，我们发展的也好，未来再看。

短板即是未来

关于金山办公的未来，雷军提到了两个要做的事情。

第一件事情，要坚定地推动全球化战略，全球化是这个世界给中国科技公司的一个机会，我们在全球已经有1亿的活跃用户，能不能有更大的规模？第二件事情，办公软件的需求更重要的还是在企业，怎么能够进入企业市场，甚至企业的云服务市场和数据服务市场，这是WPS在未来里面要继续深挖的。其实这些年我们企业服务做了很多大胆的尝试，也取得了一些进展，我觉得这些进展可能还不够。微软在企业服务的市场里面做的比我们好很多，我们也要进入企业服务市场，主要是这两个大的方向。

而这两点恰恰是金山办公目前的“短板”。首先是全球市场方面，就收入来说，海外地区贡献比例还很小。海外市场最早可以追溯到在2007年，Kingsoft Office日文版正式对外发布，公司开始逐步拓展海外，覆盖了香港、台湾、日本和欧美、印度及东南亚等国家与地区。招股书显示，2016-2019年3月，除日本以外的海外市场占总营业收入的比例为5.92%、5.89%、6.19%、10.09%，2018年全年海外地区收入仅为5483万元。同期，日本地区的收入贡献比例分别为2.57%、1.39%、1.05%、1.17%，呈下降趋势。

目前金山办公提出三个海外拓展路线，第一是和中国很类似的印度、印尼新兴高速增长的互联网市场，是重点目标。第二个领域重点围绕国家政策“一带一路”找周边有国际影响力的体系，比如泰国甚至俄罗斯。第三个传统的西方发达市场。

葛珂表示：“相对于国内市场，金山办公海外放的精力不是特别多。随着移动化WPS快速走向国际市场，像印度网民首先从手机接触互联网，没有太多费用投能获得这么多用户。对印度实仓” 招股书显示，金山办公的国外市场推广服务主要由小米方面提供，即APP 预装，将 WPS 系列产品在小米产品中进行搭载推广。

其次，雷军提到如何进入企业市场。众所周知，金山办公服务85.41%的央企以及91.7%的全国性股份制商业银行，世界500强中国企业的覆盖率为57.5%。相对于私企，公司在政府市场具有绝对优势，这是金山办公一条很老的赛道。显然，金山办公开始思考如何跳出“舒适区”，寻求更为广阔的增长空间。正如雷军所言，办公软件的需求更重要的还是在企业。

值得一提的是，近年来公司个人客户增长较快。以办公服务订阅为例，该业务2016-2018 年度平均复合增长率为147.45%， 其中机构客户订阅收入平均复合增长率为20.33%，个人客户平均复合增长率为176.65%。

广告未来增长会很慢 重心在订阅

2018年WPS的收入主要来源三块，办公软件产品使用授权、互联网广告推广服务、办公服务订阅占比分别为31.5%、33.7%、34.8%，今年1-3月办公服务订阅仍然保持了高增长。

葛珂表示，从今天的实际来看，三个业务里增速最快的反而是广告。广告的商业形态永远会存在，我们会把它控制在合理的量上。不能有太多广告打扰到用户，广告未来的增长会很慢，最重要是订阅，包含个人订阅和企业服务订阅，订阅的增长速度未来会保持相对比较高的速度增长。

并且他还介绍道，三个收入形态也完全根据用户需求和历史沿革走的。第一波企业收费是当时最主要的收入来源。2013年做互联网变现的时候，我们用了广告的模式，到了2015年、2016年时间段，我们觉得广告是一种形态，但不是我们WPS最主要的收入模式，本身是效率工具，所以我们用了增值服务加订阅模式。

不担心净利润 聚焦人工智能

招股书显示，金山办公的研发费用率在30%以上，这在科创板上市企业中也属于高位。研发费用的增长导致净利润率下滑，葛珂表示，不用特别担心利润的问题，我们心里还是蛮有数的。

并且高研发投入或许还将继续下去。2018年成立的武汉研发中心，到今天两年时间接近500人，全部为研发人员，是重要的研发基地。

此次上市募集资金投向重点投放国际化，另外是人工智能，人工智能投放的速度将非常快。人工智能主要锁定自然语言分析领域，包括翻译。金山词霸也是金山办公很主要的组成部分，围绕着用户文档所有相关的需求，我们都在用人工智能的方式去进一步提升，是下一代WPS和未来WPS最重要的方向。

另外葛珂提到，基于WPS独特的用户场景、用户量和数据量，金山办公差不多也是国内最大的文档存储SaaS服务。WPS云和金山云定位完全不一样，我们做的SaaS服务是应用层的，我们的服务可以跑到金山云上，也可以跑到阿里云、腾讯云、华为云上。