共达电声“黑天鹅”过境之后，TWS产业将面临哪些变化

共达电声吸收合并万魔声学一事早在一年多前就开始谋划，不少业内人士都认为其本次上会几乎是“十拿九稳”。然而证监会审核未通过的消息如同一记重锤砸向共达电声，12月13日复牌后，共达电声开盘一字跌停。

证监会指出，申请人关于标的资产近三年实际控制人未发生变更的披露不充分，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第十二条和《上市公司重大资产重组管理办法》第十三条的有关规定。另外，标的资产销售和利润来源对关联方依赖度较高,不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的有关规定。

即便昨日该公司公告称会继续推进此事，事情发展无疑还是受到了阻碍，这对于交易双方势必产生较大的影响，除此之外，有行业人士指出，共达电声遭遇“黑天鹅”或许还会在整个TWS耳机产业引发连锁反应。

“黑天鹅”突现

回顾事件始末，万魔声学的这场资本运作早在2017年就已经开始。

2017年12月，万魔声学子公司潍坊爱声声学科技有限公司（简称“爱声声学”）以9.95亿元的价格，从共达电声原控股股东潍坊高科手中受让了共达电声5498万股股份，占其公司总股本的15.27%。

上述事项交易在2018年3月已全部完成，而爱声声学也正式成为共达电声控股股东，实际控制人变为谢冠宏。同年11月，共达电声发布公告称，公司拟通过向万魔声学全体股东非公开发行股份的方式收购万魔声学100%股权，从而对万魔声学实施吸收合并。

在收购草案经过反复修订后，共达电声吸收合并万魔声学一事终于被安排在今年12月12日上会审核。然而近三年实控人情况披露不充分、业绩高度依赖关联方这两大“硬伤”，却断送了万魔声学这个筹备许久的借壳计划。

根据证监会提出的项目审查反馈意见，万魔声学先后在2013年6月、2017年7月先后在境外搭建又拆除红筹结构使得公司实控人变更，因此，证监会要求该公司披露更多的信息来证明这三年是谢冠宏在实际控制公司。

其次由于万魔声学第一大股东为People Better，持股比例为33.22%，而People Better系Xiaomi Corporation 100%持股的公司，由此可见，证监会反馈意见中指出的关联方便是小米集团。据收购草案显示，在2016年至2019年上半年间，万魔声学在对小米集团的销售收入全部过半，分别占其总营收比例的59.45%、64.24%、60.12%和 57.65%。

在重组被否之后，共达电声于12月17日晚间再度发布公告称，鉴于公司本次重组方案的实施符合公司和全体股东的利益，公司董事会同意将继续推进本次重大资产重组事项。12月18日，共达电声在开盘后不久便涨停，报收15.24元/股。

实际上，共达电声继续推进资产重组事项几乎是板上钉钉。

数据显示，万魔声学在2013年至2018年4月期间共经历了5轮大规模融资，资方包含小米科技、Temasek、GGV纪源资本、IDG资本、中金公司、宁波银行等多家优质资本，而其身后的这些资本力量也断然不会令这个酝酿了一年有余的计划“折戟”。

TWS耳机格局生变？

虽然共达电声已经表示公司将继续推进相关事项，但不可否认的是，这仍需要一段不可预估的时间进行过渡，而这段时间也很有可能会使其失去在TWS耳机市场的先机。

眼下TWS耳机市场正处于需求量爆发式增长的黄金时期，既是百家争鸣也是利润丰厚，从终端到相关供应链几乎都想分一杯羹，竞争情况之激烈一如当年的智能手机市场。

与之不同的是，TWS耳机毕竟只是配件，产品本身并不像智能手机这样从硬件到软件拥有十分富余的升级空间，这也意味着确定这一产业格局所需的时间或许并不像智能手机市场这样漫长。

现阶段正是在TWS耳机市场卡位的关键时刻，资源对于终端和供应链厂商而言都是极其重要的竞争条件。共达电声吸收合并万魔声学一事受阻，不仅企业本身资源整合遭到限制，其终端客户也难免波及。

首先根据供应链现状来看，相比与终端厂商而言，供应链资源其实更为丰富，企业间竞争激烈程度也进一步加剧。正因如此，占据市场先机对于供应链厂商来说尤为重要。

其次从终端品牌的角度出发，目前除了苹果推出的Airpods系列之外，华为、三星、小米、vivo等手机品牌厂商也紧随其后，同时Bose、索尼、森海塞尔等耳机大厂纷纷进军TWS耳机市场。

行业人士指出：“眼下airpods几乎占据了TWS耳机市场的半壁江山，我认为这一趋势在未来也不会有太大的变化和波动，因此，其他终端品牌的竞争就局限于剩余的50%份额。在这样狭隘的竞争空间内，厂商们‘厮杀’也会更加激烈。”

然而正如前文所述，小米集团旗下企业Xiaomi Corporation作为该公司间接实控人，且连续三年占其营收比例超过50%，这表示万魔声学在小米集团TWS耳机供应链中起到了举足轻重的作用。

此前共达电声表示，万魔声学的资产业务将整体注入上市公司，共达电声将成为一家智能声学设备公司，将从事耳机、音箱及智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造、销售，产品应用拓展至智能手机音频、智能汽车音频、智能家居/办公、智能无线穿戴等，从而全方位多角度打造智能声学产业，形成“组件+整机”协同发展的业务格局。

由此可见，该公司或许原计划在吸收合并万魔声学交易完成后，包揽下小米集团TWS耳机“组件+整机”的业务，眼下此事受挫或许会为小米集团TWS相关业务带来直接的影响。