充电和换电模式在部分高端乘用车和运营类车辆的应用明显加速

随着新能源汽车的不断发展，越来越多的消费者在购车时开始选择新能源车型。近期有分析师称，新能源汽车产销量快速增长将催生充换电行业加速发展，预计未来5年国内新能源汽车补能市场仍将维持充电为主、换电为辅的格局，但在资本、主机厂、政策等的推动下，换电模式在部分高端乘用车和运营类车辆的应用推广将明显加速。

充电和换电模式在车辆和电池适用性、电网及土地资源要求、投资强度等方面的差异，决定了中期内仍将延续充电为主、换电为辅的补能市场格局，但其中换电模式的成长性有望迎来明显强化。对普通车主而言，换电基本无综合成本优势，但可大幅缩短补能时间，显著提升用车体验。从成本竞争力和便捷性的角度出发，换电模式在运营类车辆及高端乘用车型领域已具备竞争优势。

换电模式是一种通过集中式充电站对大量电池集中存储、 集中充电、统一配送，并在站内对新能源汽车进行电池更换或者集电池充电、物流调配以及换电功能于一体的一种新能源汽车快速补电方式。

据业内人士介绍，在新能源汽车产业链发展后期，随着充电电池标准化的全面推进，电动汽车与汽车电池也可完全作为完全独立的个体而存在，当电动车的电池需要充电的时候，车主可前往换电站，直接更换一块满电的电池，即可完成充电过程。

2020年以来，国家已出台多条行业政策支持换电模式。2020年4月，财政部等四部联合发布的新能源补贴新政中给予了换电模式车辆超出30万起售价依然可享受补贴的权益。2020年5月，换电站作为“新基建”的重要组成部分首次被写入《政府工作报告》。2020年10月，国务院发布的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》强调完善充换电相关安全标准和法规制度，大力推进充换电基础设施建设，并鼓励企业根据使用场景研发换电模式车型。

新能源汽车的销量迎来快速增长，未来一段时期增速稳定。2021年，国内新能源汽车月销量整体保持高速增长 趋势。根据中汽协的数据，2021年全年我国新能源汽车销量达352.1万台，同比增长约160%;我们预计2022年新 能源乘用车销量有望突破550万台，乘联会预计2022年新能源汽车销量可突破600万台，同比增长达70%。据此推 算，2021年新能源汽车保有量将超800万台，2022年有望超1400万台。

充电桩：根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》规划，到2025年充电桩将达到1380万台，保障年充电量近 1000亿kWh。而我们预计2021年充电桩数保有量约244万台，据此测算2021-2025年充电桩有超过5倍的增长空间，CAGR可达54%。

换电站：根据中国充电桩网的预计，到2025年配套换电站的需求超过28000座，而到2021年11月换电站的保有 量仅1192座，据此测算2021-2025年换电站有超过20倍的增长空间，CAGR超过110%。目前多家企业已公布的到 2025年的换电站规划数量累计已超过30000座。

对于换电模式存在成本高、标准不统一等方面的问题，中信证券认为，从投资效率看，假设充电模式对应单车补能设施投资额仅9000元左右，而换电对应平均单车投资约2.5万元，充电模式投资效率和下游适用性要高于换电模式，在现阶段更具广泛推广的基础;从运营市场空间看，充电模式的运营市场空间更大，预计2025年国内换电运营合计市场空间有望达605亿元，充电运营市场约1730亿元。综合考虑换电模式更高效、对电网、土地更友好等优势，以及标准化程度较低、投资成本较高等问题，预计未来5年国内新能源汽车补能市场仍将维持充电为主、换电为辅的格局。