德赛西威的汽车电子产业挑战

自1994年《汽车工业产业政策》发布并执行以来，中国汽车工业有了长足发展，企业生产规模、汽车产销量、产品品种、技术水平、市场集中度均有显著进步。进入21世纪，国内外环境发生了深刻变化，中国汽车工业既有良好的发展机遇，又面临着严峻挑战，同时一些深层次的矛盾和问题也逐渐暴露出来。要促进汽车工业的健康发展，需要有一个具有创新性、前瞻性、科学性，并具有指导意义的产业政策。2018年，中国乘用车市场出现28年来首次下滑，广义乘用车产量和销量比上年同期分别下降4.2%和2.8%，狭义乘用车产量和销量同比下降5%和5.8%，在这样的环境下大部分汽车零部件企业普遍业绩承压。

作为汽车电子配件企业的德赛西威也不例外，17年-19年营收规模年化增长率为-6.7%。如果单从业绩的角度，或许很多人看不上这家公司，但站在汽车电子产业的维度，此公司有吸引我的地方。根据数据显示，即使18年我国汽车产销量出现下滑，但是汽车电子行业市场规模却逆势增长，凸显汽车电子产业的成长性，背后反映的是汽车行业往“四化”方向(电动化、智能化、网联 化、共享化)发展的趋势愈发显著，可以说汽车电子产业的挑战与机遇在时代变迁的过程中愈演愈烈。

公司成立于1986.7月，至今深耕电子行业三十余载，目前主要从事车载娱乐系统、车载信息系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等产品的研发、生产和销售，并掌握关键核心技术。其中车载娱乐系统的营收规模占总营收近70%，可以说是公司目前赖以生计的主打业务。

公司的产品从过去的CD、VCD、收音机等单一功能，到如今的多媒体、无线音频、导航引擎与软件、移动互联网与智能手机连接等功能，这个过程是巨大的革新;紧接而来的是车联网技术产业和智能驾驶技术产业的发展。2020年，搭载公司L3级智能驾驶产品的重磅车型——小鹏P7将正式上市，这意味着公司在智能驾驶产品实现由“0-1”的突破。小鹏P7今年开始量产，一般新技术上市都容易受到消费者的青睐。此款车型一方面能为公司带来巨大的业绩质量;另一方面可以助力公司拓展更大的市场。因为未来需要持续关注小鹏汽车的销量情况。
公司下游客户的集中度相对较高，前五名的客户营收占比高达60%，下游集中度高是一把双刃剑，在特定时间里，容易放大其利与弊的特点到极致，庆幸发现公司近几年的前几名大客户的合作程度是越来越紧密的，核心客户的业务占比逐渐增加，同时也成功开拓了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯等客户。新的订单量持续提升对公司来说是好事，但同时也出现了一个比较大的问题：来自下游市场订单不断增多，公司现有产能接近饱和，成为制约公司进一步发展壮大的瓶颈。所以看到公司募集了6.1个亿的资金开展汽车电子智能工厂建设项目，以满足扩产能的需求。

分析发现，公司始终坚持高水平的新技术研发投入，19年半年报显示公司研发投入约3.14亿元，占比营业收入达到13.81%，同比增加30.53%，同时也花费9.8个亿的资金开展汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目，这样的投入下，公司半年报中的无形资产从17年的1.4个亿增长到19年的2.23个亿，其中大部分是公司的专利与技术。换个角度思考：在极具发展前景的赛道上努力，也容易事半功倍。所以公司前期的持续研发投入为后续的可持续发展，奠定坚实的技术支持。