联发科的“寒冬”已过，赢回OPPO/VIVO订单，春天将至

欧系外资表示，虽然市场依旧竞争，联发科最坏状况已过去，今年底的P23芯片应可迎回OPPO/VIVO订单，明年出货量可望看增，而力拼的物联网业务未来5年营收占比将可达20~25%，将评等从减码上调至持有。

欧系外资指出，联发科近期库存调整已上轨道，但因产品组合仍不佳，不预期毛利率能有效回温。 不过，力压的12纳米P23芯片，搭上已到位的基带芯片，成本有效优化，供应链订单建置已看到迎回OPPO、VIVO的明年上半年的大单。

联发科在经过今年营运逆风后，虽然P23传出佳绩，但其客户终端多仍在2000人民币以下，已从高端和旗舰机款退位，不难看出高通技术领先，甚至祭出与手机品牌厂独家合作的方式，对联发科有所冲击。

不过，联发科对物联网业务采取加速策略，像是打入亚马逊Echo Dot、在大陆物联网业务也有相当进展，预期在2020年前，联发科物联网业务营收占比将可达20~25%。

虽然手机产品蓝图改善和物联网有题材，但由于联发科目前营收占比仍逾50%，未来营运动能仍有挑战，但考虑后市获利，将2017~2019年获利预估上调为-8%、14%、5%。