新能源汽车产业链投资机会分析

　　节能环保大旗下，新能源汽车成为我国国家战略。中国石油对外依存度高达50%以上，30%以上的石油被汽车消耗。日益加重的能源与环境压力使得发展新能源汽车成为行业发展的必然，也为我国汽车行业实现弯道超车提供可能。

　　新能源汽车行业目前尚处于发展初期，未来空间广阔。新能源汽车行业处于初期表现在电池技术、发展路径、目标客户以及销量上。一是电池技术存在争议，动力电池日韩以锰锂三元材料电池为主，国内以磷酸铁锂电池为主，硫锂、钛锂等新材料处于不断研发之中。二是发展路径争议。我国希望跨过混动，直接进入电动时代，因此政策主要是扶持电动汽车。新能源汽车销量最大的美国市场，混动和电动汽车销量各占一半。三是目标客户争议。

　　美国以TESLA 为首的高价车成为富裕阶层的时尚，国内是以比亚迪为首的服务于普通大众的车型。四是国内去年销量仅万辆水平，美国电动车销量占比也仅3%左右(含混动汽车)。

　　新能源汽车的政策扶持不断，从研发到市场都受到广泛关注。技术进步以及成本的不断下降，三年前的电池与目前的电池从技术指标到价格都不可同日而语。以磷酸铁锂电池为例，成本下降40%，新能源汽车市场进入高增长时代成为可以预期的事情。

　　新能源汽车产业链的投资机会。新能源汽车产业的价值链将围绕最为核心的电池业务展开，并向上延伸至上游资源(锂、镍、稀土)领域、锂电池制造、充电站及设施、电气系统(驱动电机、控制系统)、向下延伸到整车(乘用车、客车)。

　　投资策略

　　估计2014 年上半年各地政府出台扶持政策前后股价有表现机会。目前整个市场主要由政府推动，因此我们判断有国企背景的电池企业、客车企业，将在初期承接订单时受益较多。重点推荐锂电产业链较全的比亚迪、杉杉股份。关注：以开发和锂电池生产为主的成飞集成、德赛电池、亿纬锂能、风帆股份；以生产锂电池核心部件的当升科技、中国保安、新宙邦、多氟多、拓邦股份、沧州明珠、欣旺达；以上游资源为主的天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业；以电机生产和核心材料为主的中科三环、包钢稀土、宁波韵升、大洋电机；以充电站及相关配套设施的国电南瑞、许继电气、中恒电器；客车生产的宇通客车。

　　风险提示：新能源汽车市场启动迟滞；大盘系统性风险。